2013年，國(guó)內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)空前活躍，并購(gòu)項(xiàng)目的數(shù)量和金額都達(dá)到了一個(gè)新的高峰。2013年因此被稱為并購(gòu)元年。2014年以來，并購(gòu)浪潮繼續(xù)高漲，根Wind的統(tǒng)計(jì)，截至7月底，國(guó)內(nèi)已經(jīng)完成的并購(gòu)交易數(shù)目是1017起，交易總金額4102億元。完成的并購(gòu)交易項(xiàng)目數(shù)量已經(jīng)突破去年全年的總量。

并購(gòu)是企業(yè)迅速做大做強(qiáng)的捷徑。通過并購(gòu)可提高技術(shù)、人才、市場(chǎng)、品牌等一個(gè)或多個(gè)方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因此，并購(gòu)事件一般情況下都被視為利好來看待。尤其是一些企業(yè)并購(gòu)之后，主業(yè)成功轉(zhuǎn)型或是進(jìn)入一個(gè)全新的領(lǐng)域，面貌煥然一新，往往被市場(chǎng)強(qiáng)烈看好。

醫(yī)療保健、影視、手游、食品飲料等發(fā)展前景誘人的行業(yè)成為并購(gòu)的熱門行業(yè)。

醫(yī)藥行業(yè)近年來并購(gòu)持續(xù)活躍，今年熱度繼續(xù)升溫。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2014年前7個(gè)月，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)已經(jīng)達(dá)到181起，其中，制藥行業(yè)113起，醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)68起。從細(xì)分子行業(yè)來看，醫(yī)療器械行業(yè)的并購(gòu)交易案例增長(zhǎng)*快，成為并購(gòu)的多發(fā)地帶。

隨著我國(guó)人口老齡化的加速，醫(yī)藥行業(yè)的需求將持續(xù)加大，藥品市場(chǎng)將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，而醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)業(yè)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)等健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)所涵蓋的各個(gè)細(xì)分子行業(yè)則未來成長(zhǎng)空間巨大。在醫(yī)改相關(guān)政策的推動(dòng)下，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)孕育著諸多投資機(jī)會(huì)，因而受到資本市場(chǎng)的熱捧，行業(yè)并購(gòu)風(fēng)起云涌。

醫(yī)療器械行業(yè)并購(gòu)迎來春天

新頒布的《醫(yī)療器械監(jiān)督管理?xiàng)l例》于今年6月1日起施行。該《條例》進(jìn)一步明確對(duì)醫(yī)療器械行業(yè)從注冊(cè)、備案，到生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、使用各個(gè)環(huán)節(jié)加強(qiáng)管理和監(jiān)督。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《條例》的實(shí)施將推動(dòng)我國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)加速整合，大批不達(dá)標(biāo)的中小企業(yè)將面臨淘汰。在行業(yè)變革、調(diào)整時(shí)期，并購(gòu)重組不可避免。

今年A股市場(chǎng)醫(yī)療器械行業(yè)的并購(gòu)大致有三種類型。一是實(shí)力雄厚的醫(yī)療器械上市公司借助橫向并購(gòu)做大做強(qiáng)主業(yè)。擁有單一產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的醫(yī)療器械企業(yè)，在招標(biāo)中不占優(yōu)勢(shì)。擴(kuò)展業(yè)務(wù)領(lǐng)域和豐富產(chǎn)品線，就成為了很多醫(yī)療器械企業(yè)并購(gòu)的*主要目的。比較典型的代表公司是：樂普醫(yī)療、寶萊特、戴維醫(yī)療等。

醫(yī)療器械上市公司橫向并購(gòu)案例

二是以制藥、醫(yī)藥流通為主業(yè)的上市公司向醫(yī)療器械領(lǐng)域拓展，向綜合型醫(yī)藥公司方向發(fā)展。復(fù)星醫(yī)藥就是典型的通過并購(gòu)發(fā)展成為覆蓋醫(yī)藥工業(yè)、商業(yè)、醫(yī)療服務(wù)全醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的投資控股型綜合醫(yī)藥龍頭企業(yè)。目前醫(yī)療器械已經(jīng)成為公司第三大主業(yè)，醫(yī)療服務(wù)雖然目前占比低，但增長(zhǎng)勢(shì)頭非常迅猛。

總體水平而言，在醫(yī)藥板塊中，醫(yī)療器械行業(yè)比制藥、醫(yī)藥流通行業(yè)具有更高的成長(zhǎng)性，這使得器械企業(yè)成為藥企理想的并購(gòu)標(biāo)的。醫(yī)藥制造企業(yè)通過并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)向醫(yī)療器械領(lǐng)域的拓展，形成“醫(yī)藥、醫(yī)療器械”雙主業(yè)格局。有代表性的公司是：科華生物、亞寶藥業(yè)等。醫(yī)藥流通企業(yè)進(jìn)軍醫(yī)療器械行業(yè)的例子也是屢見不鮮，流通企業(yè)的優(yōu)勢(shì)在于，可以利用現(xiàn)有的銷售渠道來擴(kuò)大醫(yī)療器械的銷售。有代表性的公司是：瑞康醫(yī)藥、上海醫(yī)藥等。

制藥、醫(yī)藥流通上市公司并購(gòu)醫(yī)療器械案例

三是非醫(yī)藥行業(yè)上市公司看好醫(yī)療器械的發(fā)展前景跨界并購(gòu)。東軟集團(tuán)是系統(tǒng)集成、軟件服務(wù)龍頭企業(yè)，公司利用其IT背景優(yōu)勢(shì)，向智慧醫(yī)療領(lǐng)域等新興領(lǐng)域拓展。收購(gòu)東軟飛利浦25%股權(quán)，是公司布局醫(yī)療板塊的又一重要舉措。奮達(dá)科技收購(gòu)光聚通訊10%股權(quán)之后，開始涉足移動(dòng)醫(yī)療領(lǐng)域。

政策鼓勵(lì)社會(huì)資本辦醫(yī)，上市公司開始熱衷于并購(gòu)醫(yī)院

鼓勵(lì)社會(huì)資本辦醫(yī)是我國(guó)醫(yī)療改革的重要組成部分。2010年國(guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步鼓勵(lì)和引導(dǎo)社會(huì)資本舉辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)的意見》之后，社會(huì)資本辦醫(yī)面臨著更加寬松的政策環(huán)境，進(jìn)入到一個(gè)新的發(fā)展階段。在國(guó)家各項(xiàng)相關(guān)政策推動(dòng)下，上市公司開始熱衷于投資和并購(gòu)醫(yī)院。

政策鼓勵(lì)社會(huì)資本辦醫(yī)，上市公司開始熱衷于并購(gòu)醫(yī)院

上市公司并購(gòu)醫(yī)院的主要案例

其中，恒康醫(yī)療和復(fù)星醫(yī)藥并購(gòu)醫(yī)院的步伐較快。恒康醫(yī)院已經(jīng)收購(gòu)6家醫(yī)院。公司走基層路線，以并購(gòu)二、三線城市的綜合醫(yī)院為主。預(yù)計(jì)未來公司將在醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域繼續(xù)擴(kuò)張。復(fù)星醫(yī)藥在一系列投資和并購(gòu)醫(yī)院股權(quán)完成之后，醫(yī)療服務(wù)板塊已經(jīng)初具規(guī)模。安科生物目前主打產(chǎn)品是生長(zhǎng)激素，主要的消費(fèi)群體是兒童，收購(gòu)兒童醫(yī)院，一方面開啟了公司進(jìn)軍醫(yī)療服務(wù)的序幕，另一方面也有助于擴(kuò)大公司產(chǎn)品的銷售。

并購(gòu)熱背后的原因

經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下，企業(yè)積極并購(gòu)謀求發(fā)展

歷史上每一次大的并購(gòu)浪潮都有其特定的歷史背景和原因。近兩年國(guó)內(nèi)持續(xù)升溫的并購(gòu)熱產(chǎn)生的大背景是中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。受經(jīng)濟(jì)增速和總需求放緩的影響，工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)空間不斷地受到擠壓，并購(gòu)和外延式擴(kuò)張成為很多企業(yè)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的重要途徑。越來越多的企業(yè)把目光轉(zhuǎn)向并購(gòu)。另外一方面，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩，各行業(yè)內(nèi)部分化普遍加劇，經(jīng)營(yíng)困難的企業(yè)數(shù)量不斷增加，其中有一些甚至瀕臨破產(chǎn)，它們是潛在的并購(gòu)對(duì)象，為龍頭企業(yè)開展并購(gòu)創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。并購(gòu)重組正在發(fā)揮著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要作用。

在新興領(lǐng)域，并購(gòu)是企業(yè)迅速做大做強(qiáng)的捷徑

新興產(chǎn)業(yè)代表著未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向，有著誘人的發(fā)展前景，因此成為了投資的新熱點(diǎn)，吸引社會(huì)資本紛紛入場(chǎng)，許多企業(yè)試圖通過并購(gòu)快速進(jìn)入到新興領(lǐng)域。新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的時(shí)間不長(zhǎng)，有的還處在起步階段，尚未形成穩(wěn)固的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。但是已經(jīng)有一些綜合實(shí)力較強(qiáng)，在業(yè)內(nèi)具有很高影響力的龍頭企業(yè)脫穎而出了。這些龍頭企業(yè)做大做強(qiáng)的愿望比較強(qiáng)烈，既有并購(gòu)的需要也有一定的實(shí)力。加之新興產(chǎn)業(yè)具有新技術(shù)不斷涌現(xiàn)，新業(yè)務(wù)層出不窮，市場(chǎng)熱點(diǎn)變化快的特點(diǎn)，任何企業(yè)從事一項(xiàng)新業(yè)務(wù)從頭做起并不現(xiàn)實(shí)，并購(gòu)就成為獲得新技術(shù)、增加新業(yè)務(wù)的一條捷徑。在新興領(lǐng)域中，擅長(zhǎng)并購(gòu)的公司往往是*大贏家。

并購(gòu)重組政策密集出臺(tái)，政策成為重要推手

并購(gòu)重組雖然是企業(yè)自發(fā)的市場(chǎng)行為，順利實(shí)施則離不開國(guó)家政策的支持。近期國(guó)家對(duì)并購(gòu)重組的支持力度明顯加大。2014年3月，國(guó)務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見》，這是繼去年年初，九大重點(diǎn)行業(yè)兼并重組指導(dǎo)文件發(fā)布之后，有關(guān)兼并重組又一重磅政策。在簡(jiǎn)化審批程序，改善金融服務(wù)支持和落實(shí)財(cái)稅政策等多方面提供了實(shí)實(shí)在在的支持，為兼并重組營(yíng)造了良好的政策環(huán)境，是今年兼并重組加快發(fā)展的一個(gè)重要推動(dòng)因素。