羅氏、美敦力等國(guó)際醫(yī)療器械巨頭均通過(guò)規(guī)?；①?gòu)發(fā)展壯大。

我們以美敦力為例。自1993年起，美敦力不斷進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)，除了我們列出的金額上億美元的大型并購(gòu)?fù)?，美敦力也進(jìn)行了大量小型并購(gòu)活動(dòng)。目前美敦力已經(jīng)形成了糖尿病產(chǎn)品、消化道疾病產(chǎn)品、泌尿系統(tǒng)產(chǎn)品、神經(jīng)系統(tǒng)疾病產(chǎn)品、骨科疾病產(chǎn)品、心血管疾病產(chǎn)品、植入耗材、人工心臟、疼痛產(chǎn)品等多品類產(chǎn)品管線。

過(guò)去21年，美敦力大型并購(gòu)案一覽

隨著并購(gòu)的進(jìn)行，美敦力營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，2015年?duì)I業(yè)額僅次于強(qiáng)生醫(yī)療，成為全球醫(yī)療器械巨頭。其二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)格的表現(xiàn)也非常優(yōu)秀，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏標(biāo)普500 指數(shù)。

從美敦力，再看國(guó)內(nèi)械企并購(gòu)

從國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械的并購(gòu)案例看，2012 年以來(lái)的并購(gòu)案例大幅增加。2014 年器械相關(guān)的并購(gòu)案例超過(guò)40 例，并購(gòu)金額超過(guò)1100 億，從同類產(chǎn)品并購(gòu)、產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)到平臺(tái)化收購(gòu)，國(guó)內(nèi)器械行業(yè)的整合大潮已經(jīng)到來(lái)，新的龍頭企業(yè)將不斷產(chǎn)生。

我們認(rèn)為，醫(yī)療器械未來(lái)之星：IVD、高值耗材、獨(dú)立影像中心、腫瘤治療中心、醫(yī)療機(jī)器人、家用醫(yī)療器械等領(lǐng)域潛力巨大。

隨著國(guó)內(nèi)人口結(jié)構(gòu)的老齡化，國(guó)家醫(yī)療政策深化改革，醫(yī)療器械行業(yè)開(kāi)始進(jìn)入一個(gè)高速發(fā)展期。我們經(jīng)過(guò)研究，挑選出IVD（含POCT）、醫(yī)療影像中心、家用器械、醫(yī)療機(jī)器人、腫瘤治療中心、高值耗材6 個(gè)可能成為未來(lái)之星的熱點(diǎn)板塊。

（本文節(jié)選自申萬(wàn)宏源研究報(bào)告《恰風(fēng)華正茂、龍頭初現(xiàn)：科技與醫(yī)療的交融、創(chuàng)新與整合的先鋒 ——醫(yī)療器械行業(yè)深度報(bào)告》，報(bào)告作者：杜舟　研究支持：孫辰陽(yáng)）