▍來源：賽柏藍(lán)

▍作者：小婉

佰駿醫(yī)療旗下11家醫(yī)院，或?qū)⒊蔀榇舜问召彽?*大看點(diǎn)。

▍11家醫(yī)院，被收購

近日，湖南方盛制藥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱《方盛制藥》），擬以自有資金受讓康萊健康持有的佰駿醫(yī)療32.04%-81.04% 的股權(quán)（**終收購比例尚未確定），或?qū)Π垓E醫(yī)療進(jìn)行增資擴(kuò)股，以達(dá)到控股佰駿醫(yī)療的目的。

公告顯示，佰駿醫(yī)療成立于2014年12月，是一家專業(yè)投資腎病?？漆t(yī)院建設(shè)的投資公司，致力于以腎病?？茦I(yè)務(wù)為主的醫(yī)院投資與運(yùn)營(yíng)，已經(jīng)形成以血液透析為核心業(yè)務(wù)，以中醫(yī)藥服務(wù)、慢性腎病及并發(fā)癥管理、腎移植病人后期管理、透析病人的飲食和康復(fù)服務(wù)等為輔的運(yùn)作模式。

據(jù)了解，佰駿醫(yī)療旗下已擁有11家連鎖醫(yī)院（含1家轉(zhuǎn)讓手續(xù)尚未辦理完結(jié)的）、血液凈化中心10個(gè)，服務(wù)透析患者逾1500人，擁有床位數(shù)逾1100張。

需要注意的是，因佰駿醫(yī)療前期投資新建、并購整合多家市縣?？漆t(yī)院，且前期綜合運(yùn)營(yíng)成本高，導(dǎo)致資金需求大，但是佰駿醫(yī)療的注冊(cè)資本較小，資本金較少，因其采取單一的債務(wù)融資方式，故財(cái)務(wù)費(fèi)用高，合并報(bào)表體現(xiàn)為虧損。

也就是說，因?yàn)榭粗邪垓E醫(yī)療旗下醫(yī)院的市場(chǎng)拓展能力，方盛制藥即將收購一家虧損企業(yè)。

▍主營(yíng)業(yè)務(wù)受阻，試水醫(yī)療服務(wù)業(yè)能否成功？

方盛制藥2018年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)收入10.5億元，同比增長(zhǎng)45.83%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7299.39萬元，同比增長(zhǎng)22.31%。

方盛制藥制定了“一體兩翼”的戰(zhàn)略布局：以制藥業(yè)務(wù)為主體，以大健康(健康消費(fèi)、養(yǎng)老和醫(yī)療服務(wù)）為兩翼；其中，醫(yī)療產(chǎn)業(yè)方面，以公司參與投資設(shè)立的兩支產(chǎn)業(yè)基金投資標(biāo)的的佰駿醫(yī)療，珂信健康為依托，滿足人們?cè)谀I病和腫瘤兩大領(lǐng)域不斷增長(zhǎng)的健康服務(wù)需求。

公開資料顯示，方盛制藥所處細(xì)分行業(yè)主要涵蓋心腦血管用藥行業(yè)、抗感染行業(yè)、兒童用藥行業(yè)、婦科用藥行業(yè)和骨傷科行業(yè)等系列，與腎病和腫瘤兩大領(lǐng)域關(guān)聯(lián)不大。

公司向醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域進(jìn)軍，或與其主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展受阻有關(guān)。藥物研發(fā)與銷售是方盛制藥的核心業(yè)務(wù)，然而，就目前披露的公告來說，方盛制藥在研發(fā)方面進(jìn)展不甚順利。

截至報(bào)告期末，公司及子公司共擁有 164 個(gè)藥品生產(chǎn)批件，新藥證書 18 個(gè)，研發(fā)投入4235萬元，營(yíng)收占比約為4%，2017年，公司申報(bào)的8個(gè)產(chǎn)品都未獲批，僅有一個(gè)藥品獲得批文，投入的667萬研發(fā)資金竹籃打水一場(chǎng)空。

在此背景下，方盛制藥將一部分目光投向醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，收購佰駿醫(yī)療是其**嘗試。

但此次股權(quán)受讓行為仍然具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，佰駿醫(yī)療旗下已開業(yè)的10家連鎖醫(yī)院中，截至2018年末，有9家的凈利潤(rùn)為負(fù)值。

如果后續(xù)交易完成，佰駿醫(yī)療成為公司控股子公司，方盛制藥是否能夠很快完成整合，扭虧為盈，值得關(guān)注。

▍醫(yī)院并購潮已退燒？?？漆t(yī)院成風(fēng)口

此前，醫(yī)學(xué)界通過對(duì)公開數(shù)據(jù)的搜集與分析整理，發(fā)布《2018年中國(guó)醫(yī)院并購報(bào)告》。2018年，醫(yī)院并購項(xiàng)目達(dá)30個(gè)，標(biāo)的醫(yī)院48家，并購交易金額達(dá)77.6億元。

報(bào)告顯示，公立醫(yī)院并購數(shù)量?jī)H為9家，在并購中的比例從2016年的62%下降至18.75%。而在公立醫(yī)院大幅縮水的同時(shí)，專科醫(yī)院成為并購的熱點(diǎn)，2018年綜合醫(yī)院并購占44%，?？漆t(yī)院并購從2016年的38%上升至56%。

廣證恒生研報(bào)顯示，相比于2008年我國(guó)49億次的診療人次，2017年的診療人次高達(dá)81.8億次，增幅達(dá)到66.94%，而相對(duì)于快速擴(kuò)容的醫(yī)療服務(wù)需求，公立醫(yī)院供給明顯不足，三級(jí)醫(yī)院病床使用率長(zhǎng)期超過**。

通常，病床使用率超過90%就意味著醫(yī)療機(jī)構(gòu)超出負(fù)荷，三級(jí)醫(yī)院病床使用率更是超過**，患者排隊(duì)情況嚴(yán)重，得不到及時(shí)救治。

的確，公立醫(yī)院供給不足已經(jīng)是個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)，政策利好會(huì)推動(dòng)資本的投入和運(yùn)轉(zhuǎn)。

6月12日，國(guó)家衛(wèi)健委等十部委聯(lián)合發(fā)文《關(guān)于印發(fā)促進(jìn)社會(huì)辦醫(yī)持續(xù)健康規(guī)范發(fā)展意見的通知》（以下簡(jiǎn)稱《意見》），指出各地要嚴(yán)格控制公立醫(yī)院數(shù)量和規(guī)模，為社會(huì)辦醫(yī)留足發(fā)展空間。

國(guó)家衛(wèi)生健康委員會(huì)副主任王賀勝曾經(jīng)指出，隨著我國(guó)人口老齡化加劇，康復(fù)、護(hù)理、醫(yī)養(yǎng)結(jié)合服務(wù)需求將大幅增加，為社會(huì)辦醫(yī)提供了廣闊的發(fā)展空間。另外，在一些緊缺專業(yè)領(lǐng)域，像兒科、精神科、婦產(chǎn)科、眼科、醫(yī)療美容等，社會(huì)辦醫(yī)也大有可為。

在國(guó)家政策利好的情況下，資本助力會(huì)助推民營(yíng)專科醫(yī)院的發(fā)展，本次方盛制藥收購11家連鎖醫(yī)院，或許能找到又一個(gè)盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。