并購重組是投融資全貌的面相之一，也是*引人關注的一個方面，原因也很簡單：金額巨大。

參看往年數(shù)據(jù)：

而今年，本次總計收集了這一年有公開信息的醫(yī)藥行業(yè)并購重組案例428個，其中有371個案例披露了交易金額，已披露金額的并購重組交易總額達到了驚人的1620億元。其中超過10億元的并購為39起，超過億元的并購為151起。

以下為全景圖部分，拿走不謝！

2016年中國醫(yī)藥并購金額超過10億的案例一覽表

注：1、并購重組交易統(tǒng)計時間段為2015年10月1日至2016年9月30日；

2、內(nèi)文數(shù)據(jù)依照公開資料整理；

3、部分股權超過50%未達*，則表述為“控股權”；

4、39個案例均為交易金額超過10億元案例，更多詳細情況請見E藥經(jīng)理人后述報告。

1、借殼與集團內(nèi)部消化的路徑

回看2016年并購案例，金額巨大是其顯著特點，TOP10的入榜門檻已達到40億元。但仔細分析，絕大多數(shù)案例都屬于借殼上市或內(nèi)部資源整合。

以交易金額*高的天山紡織并購嘉林藥業(yè)為例，其交易金額高達83.6896億元。嘉林藥業(yè)是國內(nèi)心腦血管藥物、抗腫瘤藥物領域的醫(yī)藥企業(yè)，在降血脂領域堪稱龍頭。天山紡織以礦業(yè)、毛紡織業(yè)為雙主業(yè)模式經(jīng)營的集團化公司，實際控制人為新疆國資委。交易完成之后，嘉林藥業(yè)*的股權將置入上市公司，成功敲開資本市場大門，也解除了此前與綠葉交易失敗所帶來的控制權風險。嘉林藥業(yè)曾作價62.99億元人民幣擬出售給香港上市公司綠葉制藥。

排名第四、六、八位的案例也均屬借殼上市，涉及企業(yè)包括重慶醫(yī)藥、南京新百與威高骨科。其中有出于“保殼”而進行的并購，如建峰化工購買重慶醫(yī)藥96.59%的股權。

除此之外，內(nèi)部資源的置換、整合也成為了并購案例中的重要組成部分。如輔仁藥業(yè)以78.5億元的價格收購總資產(chǎn)近70億元的開藥集團。另一樁代表性的則是現(xiàn)代制藥購買包括蕪湖三益、國藥一心、致君制藥等多家公司在內(nèi)的股份，總交易金額達77.39億元。而這起交易是國藥整體貫徹板塊化思路的體現(xiàn)，意味著現(xiàn)代制藥將國藥所有的化藥產(chǎn)業(yè)都整合進去成為*的化藥平臺。而國藥集團新一輪的資產(chǎn)整合路徑也緊隨其后迅速開始，國藥股份擬通過非公開發(fā)行股票方式，完成對國控北京、北京康辰的*股權、北京華鴻60%股權等的持有，兌價約為61.45億元。

2、人福醫(yī)藥參與競買華泰*

12月22日，人福醫(yī)藥與君正集團等聯(lián)合競買華泰*近14%股權，報價合計約40.4億元人民幣。這起并購消息被看好的邏輯在于：這兩年，人福醫(yī)藥積極參與公立醫(yī)院改革，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，發(fā)展醫(yī)療服務產(chǎn)業(yè)。

本次參與華泰*股權受讓項目，有利于公司在建設醫(yī)養(yǎng)結合的醫(yī)療服務項目、通過商業(yè)*發(fā)展高端醫(yī)療服務等方面與*公司形成戰(zhàn)略合作。人福醫(yī)藥通過出售固定資產(chǎn)加快回籠資金，走輕資產(chǎn)擴張方式。對華泰*而言，要做養(yǎng)老社區(qū)、走醫(yī)養(yǎng)結合的道路，需要走自建醫(yī)院的重資產(chǎn)模式，*公司需做慎重考慮，與人福醫(yī)藥合作對華泰*打造醫(yī)療服務領域全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢明顯。未來華泰*有望通過持有人福醫(yī)藥湖北省內(nèi)醫(yī)療資產(chǎn)，獲取穩(wěn)定租金回報，是非常好的固定收益類資產(chǎn)。

3、同行收購看什么？

近期，仟源醫(yī)藥宣布斥資30億普德藥業(yè)*股權，普德藥業(yè)資產(chǎn)估值增值率達291.34%。據(jù)悉，仟源醫(yī)藥決定完成該并購，其著眼點首先在于普德藥業(yè)的盈利能力，普德藥業(yè)2015年營收為5.45億元，歸母凈利潤1.95億，而仟源醫(yī)藥凈利潤僅2290萬元。資料顯示，普德藥業(yè)擁有166個藥物品種，280個藥品生產(chǎn)批準文號及1個藥用輔料生產(chǎn)批準文號，在心腦血管、抗感染、抗腫瘤、呼吸系統(tǒng)、營養(yǎng)類等領域擁有多項核心藥品品種。

仟源醫(yī)藥自上市以來啟動了多輪并購，先后收購了海力生制藥、保靈集團等多家公司，仟源醫(yī)藥認為，并購有利于上市公司充分利用資本市場平臺，實行多元化經(jīng)營，這次收購將幫助仟源醫(yī)藥提升整體業(yè)務規(guī)模和盈利能力。值得注意有的是，老東家譽衡藥業(yè)收購普德藥業(yè)的時間還不到1年。譽衡藥業(yè)證券代表此前表示，譽衡藥業(yè)希望逐步聚焦到慢病口服藥等領域，普德藥業(yè)生產(chǎn)藥品的種類非常多，產(chǎn)品與戰(zhàn)略轉型方向有出入。

4、體檢界的壟斷大戰(zhàn)

2016年6月，美年健康宣布擬作價26.97億元收購慈銘體檢72.22%的股權，交易完成后，慈銘體檢將成為其全資子公司。2015年美年健康已經(jīng)收購慈銘體檢27.78%股份，如今將全部股權收入旗下，美年健康方面認為，進一步收購慈銘體檢的剩余股份，有利于公司與慈銘體檢繼續(xù)深化業(yè)務財務方面的合作和整合，進一步釋放協(xié)同效應。

業(yè)內(nèi)人士普遍認為，并購將穩(wěn)固美年健康在民營體檢領域的龍頭地位。美年、慈銘、愛康國賓曾是國內(nèi)民營體檢三大行業(yè)巨頭，并購的完成使得國內(nèi)民營體檢行業(yè)從三國鼎立變成了兩強爭霸。但是美年健康滿足擴張野心，之后在愛康國賓大股東張黎剛宣布私有化要約的關鍵時刻聯(lián)合其他投資公司又發(fā)起收購要約，引發(fā)了國內(nèi)體檢行業(yè)的一場收購大戰(zhàn)與反收購的大戰(zhàn)。

5、跨界收購風起云涌

挖煤改賣藥，靠譜嗎？這是這起并購備受關注的原因。2016年3月煤企新疆百花村宣布19.45億收購華威醫(yī)藥*股權。作為煤企，百花村在業(yè)績虧損的情況下也在探索轉型之路，將觸角延伸到醫(yī)藥領域。而華威醫(yī)藥是一家專業(yè)從事藥物發(fā)現(xiàn)、研究、技術服務的高科技企業(yè)，自成立以來，至今已完成近200多項臨床前研究，業(yè)務結構主要涉及3個領域：臨床前藥物研發(fā)服務、臨床試驗服務、關鍵中間體和高附加值的原料藥CMO業(yè)務。

行業(yè)人士指出，煤炭和醫(yī)藥兩行業(yè)相關度低，后續(xù)的整合以及管理是百花村將面臨的挑戰(zhàn)。但是此次收購卻讓原本名不見經(jīng)傳的華威醫(yī)藥在業(yè)內(nèi)一展風采。據(jù)悉，華威醫(yī)藥正處于成長期，發(fā)展速度較快，2000年成立至今已開發(fā)了250多項新藥，盈利能力較強。雖然這起并購跨度非常大，但是對于百花村來講，19億是個劃算的買賣。近兩年，跨界收購興起，除了百花村，還有諸多跨界案例，如鋼材料企業(yè)金石東方收購亞洲制藥等。

6、黑天鵝事件后的折戟

魏澤西事件的爆發(fā)以及迅速發(fā)酵，讓為其提供“生物免疫療法”的上?？氯R遜生物技術有限公司一時間陷入口誅筆伐之中，也使得一起投資并購案中途折戟。

2015年12月，中源協(xié)和聯(lián)合其他幾家機構成立了規(guī)模約10億元的并購基金，作為專項基金用于柯萊遜的股權投資，并且以8.2億元的價格提前收購了柯萊遜*的股權，其中中源協(xié)和出資1.25億元。然而魏則西事件的出現(xiàn)讓中源協(xié)和始料不及，細胞免疫治療臨床應用被緊急叫停也使得細胞免疫治療概念A股公司備受影響，中源協(xié)和也是其中之一。

2016年6月2日，中源協(xié)和在回復上交所的問詢函中表示，決定終止收購上?？氯R遜*股權。

7、奮力抓取的救命稻草

2015年12月15日，天目藥業(yè)公告稱擬作價12.5億元，收購科泰生物*股權?？铺┥锸且患覐氖箩t(yī)藥研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術企業(yè)，目前已取得注射用磺芐西林納等9各藥品批準文件，還擁有國家1.1類新藥特里普酶，正在進行三期臨床。而根據(jù)業(yè)績承諾，科泰生物需在2016年至2018年實現(xiàn)凈利潤分別不低于7000萬元、9000萬元和1.5億元。

對于持續(xù)虧損的天目藥業(yè)來說，靠“賣殼”來扭轉資產(chǎn)負債率長期居高不下已成為不得不為之的辦法，也是*后一只救命稻草。此前，這家早早便登陸資本市場的公司，因為連續(xù)虧損，在2011年至2013年間被ST，而為了避免長期ST而遭退市，天目藥業(yè)也曾不斷變賣資產(chǎn)。其前5次的重組也均已失敗告終。