文| 聯(lián)盟菌   來源| 醫(yī)療器械經(jīng)銷商聯(lián)盟

控股融資、吸收合并，對于企業(yè)資本運(yùn)作來說可謂是屢見不鮮的事。

日前，醫(yī)療流通龍頭企業(yè)“云南白藥”公布了重大資產(chǎn)重組計劃，希望通過對白藥控股的股東之一、醫(yī)械行業(yè)巨頭“江蘇魚躍”發(fā)行股份，吸收合并白藥控股，**終，實現(xiàn)云南白藥、白藥控股的整體上市的目標(biāo)。

508.13億元，云南白藥擬合并白藥控股

眾所周知，云南白藥是一家經(jīng)營涉及藥品、生物制品、保健食品、日化用品、飲料、銷售醫(yī)療器械(二類、醫(yī)用敷料類、一次性使用醫(yī)療衛(wèi)生用品)等多方面發(fā)展的醫(yī)藥企業(yè)集團(tuán)，白藥控股是旗下一家子公司。

今年5月之后，云南白藥出現(xiàn)股價持續(xù)下跌的狀況。截至9月18日收盤，云南白藥股價70.23元/股，總市值約731.37億元，相較于5月底1200億元的市值，憑空蒸發(fā)了500多億元。第二天，云南白藥因重大資產(chǎn)重組宣布停牌，直至11月23日，云南白藥才再度復(fù)牌。

這段時間里，云南白藥曾于11月1日晚發(fā)布公告，擬通過向控股股東白藥控股的三家股東云南省國資委、新華都及江蘇魚躍發(fā)行股份的方式對白藥控股實施吸收合并。

公告顯示，此次吸收合并對價初步預(yù)計為508.13億元，交易完成后，白藥控股作為被合并方將予以注銷，白藥控股將實現(xiàn)整體上市。

白藥控股自2016年啟動混合所有制改革以來，形成了云南省國資委、新華都、江蘇魚躍45%：45%：10%的股權(quán)結(jié)構(gòu)，這三者間接持有18.684%、18.684%、4.152%的云南白藥股份。

在此之中，中國醫(yī)療影像和家用醫(yī)療領(lǐng)域的龍頭企業(yè)江蘇魚躍，作為一家控股型平臺集團(tuán)，在國內(nèi)設(shè)有十余家全資、控股子公司及孫公司，下屬企業(yè)總價值超400億元。其控股的子公司魚躍醫(yī)療，更是在今年第三季度的財報中實現(xiàn)了營收9.57億元、凈利潤1.61億元的優(yōu)異成績。

而江蘇魚躍的實際控制人吳光明，也是深諳資本運(yùn)作之道。

三大股東江蘇魚躍，曾兩度收購央企

早在江蘇魚躍入股白藥控股之前，2015年4月，江蘇魚躍就通過一系列股權(quán)質(zhì)押、轉(zhuǎn)讓等操作，以真金白銀完成對華潤萬東和上械集團(tuán)的收購。

這也是**次由民企收購央企，也是當(dāng)時國內(nèi)**大金額的現(xiàn)金收購，創(chuàng)下國內(nèi)醫(yī)療行業(yè)“蛇吞象”的傳奇。這次并購也為江蘇魚躍帶來了千余張醫(yī)療器械注冊證書，以及老牌央企本身就具備的大量優(yōu)秀科研人員、過硬的核心技術(shù)和成熟的銷售市場。

2017年乘著混合所有制改革浪潮，江蘇魚躍以56.38億元的價格入股白藥控股，控股比例達(dá)到10%，與南省國資委、新華都共同成為白藥控股的三大股東。

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總的來說，江蘇魚躍在前兩次參與國企改制過程中都獲得了頗大的收益，會入股白藥控股并不是沒有老底的莽撞嘗試。

但是今非昔比，云南白藥重組之后的命運(yùn)會怎樣我們還不能得知。

11月23日云南白藥重新掛牌后，股價略有回升，但市值仍然停留在700多億元沒有起色。更糟糕的是，云南白藥業(yè)績增長的疲態(tài)也愈加明顯。

據(jù)云南白藥三季度報，2018年1-9月，其營業(yè)收入197.24億元，同比增長9.53%。從增長率看，較之2016年同期的10.89%和2017年同期10.56%，降幅并不明顯，但與目前我國中藥行業(yè)個股的27.43%平均凈利潤增長率相比，差距很大。