兩周前，馬云qixia云峰基金提出私有化愛(ài)康國(guó)賓，終結(jié)愛(ài)康國(guó)賓和美年健康將近半年的收購(gòu)大戰(zhàn)。半年間，雙方一路抬高價(jià)格，從*初的17.8美元/ADS升至25美元/ADS；愛(ài)康國(guó)賓甚至三度提出對(duì)美年健康的訴訟，指控美年健康侵犯愛(ài)康國(guó)賓商業(yè)秘密，以及美年健康收購(gòu)慈銘體檢過(guò)程中違反《反壟斷法》。

如果不是馬云的突然出現(xiàn)，愛(ài)康國(guó)賓和美年健康的收購(gòu)大戰(zhàn)不過(guò)是被人們當(dāng)成又一場(chǎng)劇情“狗血”的商戰(zhàn)而已；但馬云的出現(xiàn)，讓我們不得不重新審視，體檢行業(yè)在這位中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)教父級(jí)人物心中的地位和意義，以及“互聯(lián)網(wǎng)+體檢”在未來(lái)整個(gè)十萬(wàn)億級(jí)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的價(jià)值和前景。

可以肯定的是，馬云此次下手愛(ài)康國(guó)賓，勢(shì)必加速民營(yíng)體檢機(jī)構(gòu)的整合并購(gòu)，未來(lái)甚至不排除如幾年前的滴滴、快的那樣，在資本的力量下推動(dòng)愛(ài)康國(guó)賓和美年健康的合并。

但體檢行業(yè)的一個(gè)基本事實(shí)是，占據(jù)體檢市場(chǎng)90%以上市場(chǎng)份額的，是遍布全國(guó)的公立醫(yī)院體檢中心，并且這一局面在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)不會(huì)改變。所以，如何避開(kāi)大資本以重資產(chǎn)方式整合行業(yè)的鋒芒畢露，以輕資產(chǎn)方式巧妙撬動(dòng)、整合廣大公立機(jī)構(gòu)占據(jù)的體檢市場(chǎng)，是未來(lái)3-5年體檢行業(yè)的重大機(jī)會(huì)。

馬云的“野望”：以體檢作為入口的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)閉環(huán)

馬云對(duì)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的愿景和雄心可說(shuō)是盡人皆知，但進(jìn)展并不順利。以馬云醫(yī)療健康業(yè)務(wù)的整合平臺(tái)——阿里健康為例，其近半年的發(fā)展頗為不順；被CFDA收回藥品電子監(jiān)管碼運(yùn)營(yíng)權(quán)，天貓醫(yī)藥在線業(yè)務(wù)整合進(jìn)阿里健康的計(jì)劃被終止，網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院業(yè)務(wù)的進(jìn)展也相當(dāng)緩慢。

中國(guó)醫(yī)療體系本就是個(gè)高度行政化且碎片化的體制，任憑馬云有再高的資金實(shí)力和運(yùn)作能力，都很難短期內(nèi)有效撬動(dòng)這個(gè)固有的行業(yè)格局。或許正因?yàn)榇?，馬云這一次選擇從更為市場(chǎng)化的體檢行業(yè)入手，通過(guò)強(qiáng)大的資金實(shí)力和市場(chǎng)運(yùn)作能力整合體檢行業(yè)，與qixia阿里健康及其他醫(yī)療健康業(yè)務(wù)協(xié)同作戰(zhàn)，*終意圖或?qū)⑹菢?gòu)建起覆蓋健康管理、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥電商、醫(yī)保支付、商業(yè)健康*等全環(huán)節(jié)的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。

重新審視體檢行業(yè)，由于體檢面向的主要是健康人群，可以在一個(gè)人真正患病之前就有效跟蹤、檢測(cè)其健康狀況，進(jìn)而能提供豐富的健康管理及相應(yīng)的各種就診、轉(zhuǎn)診等醫(yī)療服務(wù)及健康*計(jì)劃，天然地具有醫(yī)療健康行業(yè)入口的地位。同時(shí)在體檢整個(gè)過(guò)程中會(huì)積累起全生命周期健康數(shù)據(jù)，并且與醫(yī)院的電子病歷共同構(gòu)成完整的電子健康檔案，是未來(lái)分級(jí)診療及各種互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)運(yùn)行的根基，戰(zhàn)略價(jià)值不言而喻。

馬云此次下手的愛(ài)康國(guó)賓，是國(guó)內(nèi)僅次于美年健康的第二大民營(yíng)連鎖體檢機(jī)構(gòu)?？梢灶A(yù)料，接下來(lái)愛(ài)康國(guó)賓將加快規(guī)模擴(kuò)張，并積極與馬云qixia的醫(yī)療健康業(yè)務(wù)協(xié)同整合。而不管美年健康未來(lái)是打算像前幾年的滴滴、快的那樣，*終與愛(ài)康國(guó)賓合并，還是尋找馬云之外的BAT大腿緊抱、繼續(xù)與愛(ài)康國(guó)賓的“相愛(ài)相殺”，未來(lái)的民營(yíng)體檢市場(chǎng)都將是一場(chǎng)資本主導(dǎo)的盛宴。

重資產(chǎn)并購(gòu)大戰(zhàn) 美年健康向馬云“投誠(chéng)”抑或加緊融資？

過(guò)去幾年由美年健康、愛(ài)康國(guó)賓和慈銘體檢作為主角上演的體檢行業(yè)大戰(zhàn)，一直奉行的是重資產(chǎn)模式，各方爭(zhēng)相融資、上市，獲得大筆資金后加快自建體檢中心和收購(gòu)區(qū)域性中小型民營(yíng)連鎖體檢機(jī)構(gòu)。

在馬云出手愛(ài)康國(guó)賓之前，從體檢中心數(shù)和年體檢人次看，美年健康都占據(jù)著強(qiáng)勢(shì)地位。根據(jù)東興證券研究所今年4月發(fā)布的一份研究報(bào)告，美年健康在收購(gòu)慈銘體檢后，擁有體檢中心150個(gè)，愛(ài)康國(guó)賓則為86個(gè)。根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)中為資訊的測(cè)算，2015年美年健康和慈銘體檢合計(jì)體檢人次為950萬(wàn)次，愛(ài)康國(guó)賓則為350萬(wàn)次。

在擴(kuò)張速度上,美年健康也比愛(ài)康國(guó)賓快不少。根據(jù)國(guó)金證券研究所的一份報(bào)告，2012-2014年，美年健康新增體檢中心數(shù)為21、23、34（不包括慈銘體檢），愛(ài)康國(guó)賓則分別為10、9、13，美年健康顯然穩(wěn)占上風(fēng)。

在馬云入局之前，美年一方經(jīng)歷多輪融資及借殼上市A股，資本實(shí)力也是相當(dāng)強(qiáng)大。根據(jù)2015年11月29日美年健康向愛(ài)康國(guó)賓發(fā)布的私有化要約，其私有化財(cái)團(tuán)的背景相當(dāng)強(qiáng)大，既有凱輝、紅杉等知名外資私募基金，也有中國(guó)平安、興業(yè)銀行、華泰證券、海通證券等國(guó)內(nèi)金融資本，及上海國(guó)際集團(tuán)有限公司、上海市黃浦區(qū)國(guó)有資產(chǎn)總公司、安徽省外經(jīng)建設(shè)（集團(tuán)）有限公司等國(guó)有資本。

不過(guò)隨著馬云加入愛(ài)康國(guó)賓陣營(yíng)，勝負(fù)的天平似乎已漸漸偏離美年健康。如果美年健康不想向馬云“投誠(chéng)”，必須加緊融資進(jìn)程，為即將到來(lái)的收購(gòu)整合大戰(zhàn)儲(chǔ)備下充足的“糧草”。

令美年健康處境尷尬的是，雖然通過(guò)借殼江蘇三友成功在A股上市，但A股在可以預(yù)期的一兩年內(nèi)很難出現(xiàn)根本好轉(zhuǎn)，因此從A股融資不是一件容易的事情。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，根據(jù)2016年*季度財(cái)報(bào)，美年健康資產(chǎn)負(fù)債率29.03%，流動(dòng)比率1.45，速動(dòng)比率1.43,流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)38.3%。雖然有進(jìn)一步提高財(cái)務(wù)杠桿的空間，但對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)無(wú)疑是一步險(xiǎn)棋。

重資產(chǎn)的自建和收購(gòu)模式，在過(guò)去幾年民營(yíng)體檢機(jī)構(gòu)的發(fā)展中起到了巨大作用。但其弊端也相當(dāng)明顯，不僅帶來(lái)負(fù)債率和財(cái)務(wù)杠桿過(guò)高，甚至?xí)?dǎo)至企業(yè)控制權(quán)旁落他人。愛(ài)康國(guó)賓創(chuàng)始人張黎剛退出愛(ài)康國(guó)賓的私有化，或許就是*好的例子。

第三方平臺(tái)或是撬動(dòng)占據(jù)90%市場(chǎng)份額公立機(jī)構(gòu)的捷徑

在這場(chǎng)大戰(zhàn)奪盡眼球的同時(shí)，一個(gè)基本的行業(yè)事實(shí)決定了體檢未來(lái)不會(huì)出現(xiàn)壟斷性巨頭：整個(gè)體檢市場(chǎng)中，公立醫(yī)院體檢中心占據(jù)了90%以上的市場(chǎng)份額，民營(yíng)機(jī)構(gòu)只占據(jù)10%不到，美年健康（包括已收購(gòu)的慈銘體檢）和愛(ài)康國(guó)賓這兩家*大的民營(yíng)連鎖體檢機(jī)構(gòu)，占據(jù)的市場(chǎng)份額加起來(lái)僅在3%上下。由于體制的原因，占據(jù)90%以上市場(chǎng)份額的公立機(jī)構(gòu)將在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)保持獨(dú)立、分散的格局。

但公立體檢機(jī)構(gòu)的發(fā)展一直存在諸多問(wèn)題。行業(yè)普遍認(rèn)為，公立機(jī)構(gòu)缺乏適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制，服務(wù)態(tài)度和服務(wù)環(huán)境落后，在醫(yī)院內(nèi)部地位弱勢(shì)、調(diào)動(dòng)資源能力欠缺。但公立機(jī)構(gòu)*大的問(wèn)題還是在于，當(dāng)馬云級(jí)別的大資本以整個(gè)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)閉環(huán)來(lái)為體檢提供后備支持的時(shí)候，分散孤立的公立機(jī)構(gòu)除了提供單一的檢中環(huán)節(jié)服務(wù)外，是無(wú)力滿足用戶日益?zhèn)€性化和覆蓋檢前檢后乃至就診、康復(fù)等全流程醫(yī)療健康需求的。

廣大公立機(jī)構(gòu)已經(jīng)真切感受到大資本迅速逼近的陣陣“寒意”，但他們既不可能被大資本收購(gòu)，又不可能僅僅憑一己之力抗衡大資本整合醫(yī)療健康閉環(huán)的“鋒芒”，處境著實(shí)不利。

以輕資產(chǎn)模式運(yùn)營(yíng)的第三方體檢平臺(tái)，如果能對(duì)內(nèi)迅速整合廣大公立和民營(yíng)中小體檢機(jī)構(gòu)以形成合力，對(duì)外廣泛建立與健康管理、醫(yī)療服務(wù)、商業(yè)*各方機(jī)構(gòu)的合作關(guān)系，或許是解決公立和民營(yíng)中小體檢機(jī)構(gòu)艱難處境的一劑良方。

目前國(guó)內(nèi)的第三方體檢平臺(tái)并不多，主要是中康體檢網(wǎng)和康康體檢網(wǎng)兩家。中康體檢網(wǎng)起家于福建，已與全國(guó)1000多家醫(yī)院或?qū)I(yè)體檢中心簽約合作，覆蓋北京、上海、深圳、杭州、廣州、福州等100個(gè)城市，業(yè)務(wù)包括個(gè)人體檢、家庭體檢、單位體檢等健康體檢預(yù)訂服務(wù)及境外醫(yī)療健檢服務(wù)，覆蓋美國(guó)、日本、澳大利亞、瑞士等國(guó)。與體檢行業(yè)總體上以企業(yè)用戶占大頭不同，中康體檢網(wǎng)90%的客戶是個(gè)人用戶，企業(yè)用戶只占到10%。中康體檢網(wǎng)創(chuàng)始人林其峰表示，中康體檢網(wǎng)未來(lái)將會(huì)招聘醫(yī)師團(tuán)隊(duì)入駐，并上線為患者提供專業(yè)化報(bào)告解讀的APP。

康康體檢網(wǎng)來(lái)自深圳，目前已經(jīng)覆蓋國(guó)內(nèi)4000多家醫(yī)療體檢機(jī)構(gòu)，其中3000多家為公立體檢機(jī)構(gòu)，遍及全國(guó)600多個(gè)城市，企業(yè)用戶包括華為、58同城等在內(nèi)的國(guó)內(nèi)多家知名企業(yè)，個(gè)人用戶已突破100萬(wàn)。

康康體檢網(wǎng)之所以能夠快速占領(lǐng)公立體檢機(jī)構(gòu)，很大程度上得益于其母公司天方達(dá)10年來(lái)服務(wù)于廣大公立體檢機(jī)構(gòu)所積累的資源和經(jīng)驗(yàn)。據(jù)天方達(dá)創(chuàng)始人兼CEO李殿召介紹，2004年前后，HIS廠商出身的天方達(dá)看中了未來(lái)體檢市場(chǎng)的巨大機(jī)會(huì)，遂轉(zhuǎn)型開(kāi)發(fā)體檢軟件“杏林七賢”，并在隨后幾年內(nèi)做到國(guó)內(nèi)體檢軟件市場(chǎng)*，在公立機(jī)構(gòu)中的市場(chǎng)份額達(dá)到30%以上，事實(shí)上占據(jù)了“互聯(lián)網(wǎng)+體檢”信息服務(wù)入口的地位。

李殿召告訴動(dòng)脈網(wǎng)，康康體檢網(wǎng)正在打通“檢前—檢中—檢后”的體檢產(chǎn)業(yè)鏈，為用戶提供個(gè)性化的檢前方案定制、檢中流程優(yōu)化及檢后跟蹤管理服務(wù)，并與天方達(dá)qixia的民康診所SaaS平臺(tái)、康康在線APP一道，對(duì)接預(yù)約掛號(hào)、醫(yī)藥電商、慢病管理、健康管理等多方資源，打造以體檢為入口的一站式醫(yī)療健康服務(wù)體系。

*后，話題還是回到馬云對(duì)大健康產(chǎn)業(yè)的布局以及接下來(lái)可能對(duì)體檢行業(yè)所做的動(dòng)作上。眾所周知，馬云一路以來(lái)都是靠“輕資產(chǎn)”模式走上人生*、甚至在不遠(yuǎn)的將來(lái)很可能走向世界首富，比如淘寶、天貓、螞蟻金服等等。馬云從來(lái)都是搭建平臺(tái)，而不是自建自營(yíng)。

那么在收購(gòu)愛(ài)康國(guó)賓后，馬云是會(huì)“狹資本以令諸侯”、展開(kāi)大規(guī)模的體檢機(jī)構(gòu)并購(gòu)，還是延續(xù)以往風(fēng)格，以第三方平臺(tái)的方式聚合廣大公立及民營(yíng)中小機(jī)構(gòu)？如果是后者，馬云會(huì)選擇搭建一個(gè)全新的平臺(tái)，還是收購(gòu)市場(chǎng)上已有一定影響力的第三方平臺(tái)